23Q3营收端庄伸长，毛利率环比明显提拔。因为半导体行业仍处于下行周期，受到半导体开发零部件国产取代加快促进，公司23Q3完成营收同比和环比端庄伸长；受益于产物构造优化，公司23Q3毛利率环比提拔4.59%至30.44%，同比消浸1.01%；受到财政用度环比减少、以及中芯国际和中芯集成股票公道价格更改所导致的公道价格更改损益等身分影响，23Q3净利率环比消浸9%至4.99%，同比消浸5.32%。

　　公司晶圆造作溅射靶材环球市集份额排名第二，希望率先受益于行业苏醒。溅射靶材正在半导体周围的时间门槛最高，并对金属质料纯度、内部微观构造、加工精度等均有厉苛的准则，依靠当先的时间秤谌和牢固的产物本能，公司的超高纯金属溅射靶材正在半导体周围已具备了必然国际比赛力，目前已成为台积电、中芯国际、SK海力士设备、联华电子等环球出名半导体例作企业的主题供应商。凭据弗若斯特沙利文讲演PG电子网站，2022年江丰电子正在环球晶圆造作溅射靶材市集份额排名第二。公司动作环球晶圆造作溅射靶材当先企业，跟着半导体行业下游需求慢慢苏醒，公司希望率先受益。

　　半导体开发零部件生意继续连结高速滋长，收购芯创科技股权促进零部件生意繁荣。凭据弗若斯特沙利文讲演，2022年环球半导体开发细密零部件市集范畴为3861亿元群多币设备，2022年中国市集范畴为1141亿元，半导体开发零部件市集空间辽阔。受益于半导体开发零部件国产化加快饱动设备，23H1公司零部件生意完成营收2.03亿元，同比伸长15.01%设备，23Q2环比伸长45.15%，23Q3零部件生意完成营收1.68亿元，环比伸长39.87%，继续连结高速滋长。芯创科技是公司半导体CVD工艺零部件的坐蓐基地，公司为深化协同效应，促进零部件生意繁荣，拟以自有资金1.2777亿元收购芯创科技的45.9990%股权，收购完工后，公司对芯创科技的持股比例将由54.0010%减少至100%。

　　主动构造第三代半导体合节质料，产物开始取得市集认同PG电子网站。第三代功率半导体模块利用的基板质料市集恒久被海表企业垄断，跟着新能源车、轨道交通PG电子网站、特高压、5G通信等新兴周围的高速繁荣，基板质料国产取代需求殷切。公司目前已搭修完工国内首条具备宇宙前辈秤谌、自决化打算的第三代半导体功率器件模组主题质料造作坐蓐线，谋划设备具有独立学问产权、工艺时间前辈、质料规格十全、产线自愿化的国产化覆铜陶瓷基板大型坐蓐基地，产物已开始取得市集认同，他日希望成为新的收入伸长点。

　　红利预测与投资倡议。商量半导体行业仍处于下行周期，需求苏醒相对怠缓，咱们下调公司红利预测，咱们估计公司23-25年归母净利润为2.75/3.76/4.71亿元（原值为3.75/5.44/7.47亿元），对应的EPS为1.04/1.42/1.77元，对应PE为56.33/41.29/32.94倍。商量公司为环球晶圆造作溅射靶材当先企业，半导体开发零部件生意继续高速滋长，再造意发达顺手，庇护“买入”评级。

　　危急提示：半导体周期动摇危急，行业比赛加剧危急，下游需求不足预期，产物国产化不足预期，原质料价钱动摇危急。PG电子网站设备季报点评：半导体兴办零部件一连高速生长新营业发展利市