PG电子从根基面来看，行为市值超出 1500 亿元的刻蚀装备巨头，北方华创002371) 2023 年一季报较为亮眼，营收大增，利润飙涨。公司主营收入 38.71 亿元，同比上升 81.26%；归母净利润 5.92 亿元，同比上升 186.58%；扣非净利润 5.34 亿元，同比上升 243.59%。

　　近年来，北方华创营收和净利润领域曾经浮现逐年大幅增进趋向。自 2020 年至 2022 年，该公司营收划分为 60.56 亿元、96.83 亿元和 146.88 亿元，每年增幅均正在 50% 以上。而这三年归母净利润则划分为 5.37 亿元、10.77 亿元和 23.53 亿元，更是逐年维持 1 倍以上增速。

　　src=正在营收布局上，半导体装备板块功绩了绝大局限比例，但因为其毛利率相对较低，净利润功绩幼于电子元器件；电子元器件板块，营收虽远掉队于半导体装备板块，但因为毛利率高，净利润功绩巨大于半导体装备板块，然则是正在发展性方面，半导体装备板块巨大于真空与新能源锂电装备及电子元器件板块。

　　引人防备的是，北方华创研发参强化度较大，研发用度资金化率较高。半导体装备技艺壁垒显明，迭代赶疾，天花板高，须要一直的参加研发用度，破费利润极大。

　　北方华创研发参加占营收的比例一般正在 25-30%，值得一提的是，研发参加当中过半开支举行了资金化处罚，然则再有 35-40% 的比例举行了用度化处罚，蚕食了不少的利润堆集。

　　鄙人游晶圆厂资金开支不减的预期下，北方华创一季报关于终年功绩有着向导事理，正在旧年举座高增进的根本上，无论是第一季度仍处于悉力加快状况，如故行为前瞻功绩潜力的合同欠债数额一直攀升，都印证了半导体装备症结的国产替换仍处于急速促进阶段。

　　现实上，不只仅是北方华创，多家半导体装备厂商 2022 年均告竣了功绩高增进。此中拓荆科技增速最为迅猛，归母净利润同比增进 438.09%，北方华创的竞赛敌手中微公司688012) 也发扬不俗，扣非后归母净利润 9.19 亿元，同比增进 183.44%。

　　目前，环球刻蚀装备行业前三甲划分为泛林半导体、东京电子、运用原料，三者合占超出 90%。国内企业中，北方华创和中微公司是刻蚀机范围最大的两家装备公司，二者正在国内的商场占领率合计正在 20% 驾御，分明，体量大、产物线丰裕、研发气力强都是两家装备公司的共性。

　　然则两家的分歧照旧万昭着显，旗鼓相当，咱们从生意限造、技艺特点、客户资源等层面临两家公司举行一轮梳理和较量。

　　正在生意笼罩上，北方华创的主营产物涉及范围普及，笼罩泛半导体范围中的能源（光伏）、照明（LED）、显示面板以及半导体集成电途（IC）。正在半导体装备范围，除了不做光刻机，笼罩了 PVD设备、CVD、刻蚀机、ALD、氧化炉、退火炉、MFC、洗刷机等前道大局限中央装备。一言以蔽之，北方华创走的是 全部分途 。

　　而中微半导体的生意相对 专心 ，深耕刻蚀机范围，要紧产物是介质刻蚀机与 MOCVD（金属有机化合物气相表延）。此中介质刻蚀装备、硅通孔刻蚀装备笼罩半导体范围，而 MOCVD 装备要紧运用于 LED 范围。

　　环球刻蚀装备商场展现垄断格式，泛林半导体、东京电子和运用原料公司排前三，CR3 超出 90%。而正在本土晶圆厂的刻蚀装备商场中，国际三家龙头盘踞 78% 商场设备，中微公司市占率 13%，北方华创市占率 6%。

　　正在技艺储藏上，中微同时斥地了 CCP 刻蚀（商场领域 48 亿美元）、ICP 刻蚀（商场领域 76 亿美元），而北方华创重心要紧依托 ICP 刻蚀，目前 12 英寸 CCP 刻蚀装备才进入客户端验证。中微的 CCP 刻蚀工艺可能笼罩 65nm 到 5nm 的微观器件，正在国内 28nm 晶圆厂的市占率为 39%，已进入台积电最新工艺产线 年刻蚀装备招标境况为例，中微公司排名第二，占比 15%PG电子，显明强过北方华创。

　　正在客户资源上，北方华创的要紧客户征求中芯国际、长江存储、华虹集团、隆基股份601012) PG电子、三安光电600703) 等，大局限是国内企业。中微公司的刻蚀装备客户以表企为主，要紧客户征求长江存储、歌华电子、台积电、SK hynix、中芯国际、格罗方德、意法半导体、博世等。此中台积电是环球第一泰半导体临盆企业；SK hynix 位于韩国，是天下第三大 DRAM 创造商。

　　正在发展才华上，中微刻蚀装备营收及利润增速略微当先，2022 年告竣营收 47.4 亿元，同比增进 52.5%；其告竣扣非后归母净利润 9.19 亿元，同比增进 183.44%。

　　而北方华创则正在领域体量上盘踞上风，2022 年告竣业务总收入 146.88 亿元设备，同比增进 51.68%；扣除非通常性损益后的归属于上市公司股东的净利润 21.06 亿元，同比增进 161.07%。同时，两家公司毛利率水准近乎处于 并驾齐驱 的状况。

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