PG电子网站公司输配电营业积攒深邃， 网内希望随行业坚持巩固增速设备， 网表希望随新能源和海表拓展加快告竣较疾发扬， 储能营业依托公司电力电子范畴身手上风和市集积攒， 希望掀开公司全新延长弧线.8亿 元 ， 同 比 增 长 22%/28.4%/22.2% ； 归 母 净 利 润 分 别 为 17.6/21.9/27.2 亿 元 ， 同 比 增 长 44.1%/24.3%/24.4% ； EPS 分 别 为2.28/2.84/3.53元/股；目今股价对应PE折柳为21/17/14倍， 初次笼罩予以“买入” 评级。

　　“十四五” 时间电网投资希望提速， 新能源接入扩充将驱动网端投资加快。 咱们估计2023年国网输变电开发PG电子， 公司首要产物招标额希望到达400亿以上， 增速希望达40%以上。 仰仗身手硬能力， 公司各种产物份额稳中有升， 个中组合电气擢升2.8pct（告捷研造800KV GIS产物） 、 隔摆脱合擢升2.2pct、 变压器擢升0.4pct。

　　3.网表营业：国内市集受益新能源修筑加快， 海表市集厚积薄发国内市集产物结构圆满设备， 受益新能源行业高速延长设备， 公司举动无功积蓄国内龙头， 产物收入和盈余才具希望接连擢升；公司深耕海表市集十五载， 2023H1， 海表市集收入占比赶过20%， 重回疫情前秤谌， 毛利率达32.3%接连当先同业。 咱们以为公司海表产物和渠道受承认水准高设备， 用度管控有利， 看好公司海表营业拓展接连走出阿尔法。

　　公司储能营业扬帆启航， 于2023年8月底颁布全系列储能产物， 搜罗主打国内市集的场站级和大型工贸易储能产物；主打海表市集的户用光储产物。 公司通过收购烯晶碳能切入超等电容营业， 通过资源整合发力车用和短时储能范畴。 跟着公司电化学储能产物迅速切入， 超等电容产物正在汽车和短时储能范畴接连拓展， 咱们以为公司新营业希望掀开全新延长弧线.危急提示

　　行业逐鹿格式恶化危急、 海表市集拓展不足预期危急、 下游需求不足预期危急

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